盈利低波战略也适用于港股吗？

liukang20241天前正能量吃瓜1192

盈余低波的风吹到了港股。继成功推出境内首只盈余低波ETF（2018/12/19建立）、首只港股通盈余ETF（2022/4/8建立）等产品之后，华泰柏瑞把盈余产品线的“下一子”放在了「港股通版盈余低波ETF」上。公告显现，盯梢恒生港股通高股息低动摇指数的港股通盈余低波ETF（认购代码：520893，生意代码：520890）于8月26-30日发动网上出售，这只叠加“港股+盈余+低波”三重buff的产品也因而进入了更多人的视界。

盈余低波战略的优异，不只在A股商场已有验证，在港股商场也相同适用。今年来，在港股很多财物中，以恒生港股通高股息低动摇指数为代表的盈余低波战略凭仗耐性十足的体现招引了许多出资者的目光。数据显现，该指数年头至今逆市上涨7.85%，别离逾越恒生指数、恒生科技指数4.79、14.42个百分点，展示出较强的抗跌与进攻弹性。（数据来历：Wind，区间2024/1/1-2024/7/31，恒生指数、恒生科技指数涨跌幅别离为3.06%、-6.57%。指数前史涨跌状况不代表未来体现，不构成对基金成绩体现的确保，请重视指数动摇危险。）

01 什么是恒生港股通高股息低动摇指数？

作为港股通盈余低波ETF（认购代码：520893，生意代码：520890）的标的指数，恒生港股通高股息低动摇指数由恒生指数公司于2017年5月发布，旨在从恒生归纳指数成分股领域内，选出经港股通可生意的、净股息率水平位居前75位的高股息股票，然后依照年化动摇起伏升序摆放，终究遴选出50只较低动摇率的成分股，以反映港股高股息低动摇证券的全体体现。（数据来历：指数编制计划）

纵观港股商场，归于盈余类的多因子战略数量本就相对偏少，若进一步聚集“盈余低波”，稀缺性则益发凸显，包含恒生港股通高股息低动摇指数在内，现在具有场内ETF基金盯梢的港股盈余低波类指数仅有三只。（数据来历：Wind，到2024/8/16）

将三者的编制规矩简略比照，可以发现标的指数在对现金股息、派息比率等分红硬指标有所约束的基础上，采用了考虑税费影响之后的净股息率加权，与别的两只同类型指数比较，既充分体现了盈余战略以“股息率”为绳尺的特色，也更为实在的反映了出资者的实践收益水平。

与此一起，在动摇操控上，标的指数还剔除了曩昔12个月股价跌落超50%的股票以及在样本中体现排名后10%的股票，尽可能防止因为股价跌落带来股息率上升然后被归入指数的危险。此外，为防止指数受单个成分影响过大，进一步将个股权重上限设置为5%的较低水平，相同有助于涣散危险。

图：恒生港股通高股息低动摇指数与其他港股盈余低波指数的编制差异

数据来历：各指数编制公司官网及编制计划，到2024/8/16。

02 聚集大盘蓝筹，显现龙头风貌

恒生港股通高股息低动摇指数以大市值风格为主，到8月16日，50只成分股均匀市值约为3761亿，千亿市值以上个股的数量与权重占比均为62%左右，与恒生指数的市值散布状况较为相似，成分股多为处于相对老练开展阶段、内职业界具有较为重要分配位置的优质蓝筹，盈余确定性与分红安稳性相对有确保，在微观经济不明朗阶段耐性或更强。

除了市值结构，相较其他港股盈余指数，恒生港股通高股息低动摇指数的流动性相同更优。到8月16日，成分股自在流转市值占总市值比重达21.22%，而在50只成分股之中，该比值高于25%的个股权重占比算计近六成，杰出的流动性或有利于构成愈加公允的商场价格，然后有望带动标的指数出资价值的继续提高。

图：恒生港股通高股息低动摇指数与其他港股盈余类指数市值散布（按权重核算占比）及流动性比照

数据来历：Wind，到2024/8/16。

03 职业装备均衡，一揽当「红」财物

按恒生二级职业分类，恒生港股通高股息低动摇指数成分股的重仓方向首要集中于银行、地产、公用事业、石油及天然气、工用运送等顺周期种类，前五大职业算计权重为61.06%。在高配金融板块的一起，统筹动力与通讯职业占比，更为广泛的代表了香港区域盈余较为安稳、现金流相对充分且兼具分红特色的财物，或是财物装备中的重要底仓种类。

图：恒生港股通高股息低动摇指数职业散布状况（恒生二级职业分类）

数据来历：恒生指数公司，到2024/8/16。

以港股金融与动力两大权重板块为例，前者高分红特色杰出，在商场环境杂乱时或可以作为防御性财物提高组合抗危险才能，在经济逐步复苏中也能展示出杰出的能见度与成长性，因而确定性较强的股息收益是其有望享用更高“确定性溢价”的首要原因之一。而后者除了相同具有盈余特色，或更获益于低碳转型机会中宽广的海内外需求远景以及“确保国家动力安全”这一长时刻出资逻辑。

详细到个股，高股息优势则愈加直观，指数前十大权重股近一年的股息率大多在6%以上，均是港股优质高息财物的典型代表，归纳实力微弱。

图：恒生港股通高股息低动摇指数前十大成分股及股息率（近12个月）

数据来历：恒生指数有限公司，到2024/8/16。相关个股仅为展示指数成分股，非个股引荐，也不构成任何出资主张。

04 强盈余&高分红，成分质地优秀

从分红的底层逻辑动身，安稳的盈余才能是有“利”可分的要害，2020-2023年来，恒生港股通高股息低动摇指数成分股的ROE均匀体现与增加状况显着优于悉数港股通成分，而且相对优势呈逐年扩展的趋势。进一步调查标的指数成分股的ROE数据，可以发现均匀ROE高达8.95%，半数以上成分股的ROE水平坐落恒生二级职业分类下的前30%。（数据来历：各成分股2023年年报）

在盈余才能的继续改进中，指数的分红优势也得到强化，2015年来单年度累计分红总额稳步向上，尽管2023年有所削减，但仍维持在万亿以上的较高水平，长时刻看或仍具招引力。

图：标的指数成分股单年度累计分红总额及ROE相对体现

数据来历：Wind、各成分股年报，区间2015/1/1-2023/12/31。指数ROE相对悉数港股通成分体现=指数成分ROE加权均匀值-悉数港股通成分ROE加权均匀值）

05 高股息&轻视值，性价比更优

“高分红、轻视值”是高股息标的最为杰出的标签之一，而相对A股，港股有着前史长时刻的分红传统，叠加AH股之间遍及存在折溢价，港股盈余财物一般具有更高的股息报答与更低的估值水平。

这一点在恒生港股通高股息低动摇指数上相同有所体现。

股息方面，标的指数近一年股息率高达7.0%，在港股一众盈余类指数中优势显着。估值方面，到8月14日，标的指数市盈率（TTM）仅为5.68倍，处于发布日以来（2017/5/8）44.17%的合理区间，不管与A股仍是港股其他干流盈余指数比较，或许都是更具性价比的挑选。

图：指数股息率及市盈率体现

数据来历：Wind，到2024/8/14。

此外，现在恒生AH股溢价指数已来到147.06的较高位，考虑到恒生港股通高股息低动摇指数中有50%的企业在两地一起上市，这意味着关于这部分股票而言，港股的估值比在A股或低47%，出资港股盈余财物所发生的股息收益或更具招引力。

图：恒生AH股溢价指数

数据来历：Wind，区间2010/1/1-2024/8/16。

06 超量收益优异，力求稳中求进

2023年来，恒生港股通高股息低动摇指数不只较恒生指数完成了显着的超量收益，与其他港股盈余类指数比较相同继续领跑。进一步从单年度涨跌幅体现看，指数在2021-2023年单年度以及2024年至今坚持抢先，超量收益的安稳性特征得以凸显。（数据来历：Wind，到2024/8/16。指数前史收益状况不代表未来体现，不构成对基金成绩体现的确保，请重视指数动摇危险。）

图：恒生港股通高股息低动摇指数与港股其他干流宽基指数比照

数据来历：Wind，数据区间2020/1/1-2024/8/16。指数过往体现不代表未来，不作为基金成绩体现的确保或许诺，请出资者重视指数动摇危险。

07 较低动摇水平，攻守特色兼具

在“盈余+低波”战略的加持下，标的指数较同类港股盈余指数动摇更为滑润。Wind数据显现，恒生港股通高股息低动摇指数年化动摇率仅为9.21%，低于同期港股通盈余低波、港股通高息精选、恒生中国内地企业高股息率、港股通央企盈余指数9.36%、10.67%、12.51%、13.04%的年化动摇率。（数据来历：Wind，年化动摇率区间为2017/5/8-2024/8/16，其间恒生港股通高股息低动摇指数发布日为2017/5/8。）

另一方面，在历年不同行情中，标的指数相同展示出了较强耐性。如2018-2019、2021-2022、2023-2024年的三轮调整行情，面对经济增加疲软以及外部危险事情的冲击，指数的高股息优势为其供给了较厚安全垫，因而在商场下行时或相对抗跌；而在2020-2021、2022-2023年的两次反弹阶段，顺周期财物的兴起相同赋予了指数较强的进攻性，在一众港股干流指数中涨幅居前。

图：首要指数区间涨跌幅体现

数据来历：Wind，指数前史涨跌状况不代表未来体现，不构成对基金成绩体现的确保，请出资者重视指数动摇危险

08 聚集估值“凹地”，港股盈余或“更香”

随同四年的继续调整，港股全体估值已坐落前史相对低位。以恒生指数为例，自2021年2月下行行情发动以来，调整的时刻与起伏均已根本来到2000年来的相对高位，市盈率（TTM）水平相同回到基日以来（1964/07/31）11.21%的较低分位区间。从全球装备视角看，比照海外首要股指，港股“估值凹地”的特征益发显着，跟着出资者对美国、日本等商场估值性价比的从头评价，港股有望成为接受海外避险资金的主阵地。

而事实上，凭仗较高安全边沿与装备性价比，今年来资金南下的脚步的确有所加快。Wind数据显现，年头以来南向资金经过港股通净流入近6000亿元，较去年同期增加超81.04%，其间净流入排名前四的职业别离为金融、动力、医疗保健、电讯，港股中心财物依然或是出资者低位布局的抢手之选，更多增量资金的涌入有望提高港股商场的活跃度与流动性，一起为港股盈余财物的反弹构成资金面支撑。

图：今年来南向资金分职业净流入金额（亿元）

数据来历：Wind，区间2024/1/1-2024/8/16。

09 好风借力，具有稀缺特色的优质财物未来可期

历经半年多的强势上涨，在全球资源品价格动摇以及海外危险要素的影响下，港股盈余财物在资金的短期博弈中遍及有所回调，带动恒生港股通高股息低动摇指数相同小幅调整。不过在当时时点上，支撑盈余战略的底层逻辑并未改动，放眼中长时刻，港股盈余低波战略依然具有杰出的竞争力——

从财物装备视角看，低位布局港股盈余低波财物，一方面能一起享用较高股息收益与商场估值的逐步修正，另一方面也能凭仗其较为稀缺的财物特色，与A股盈余出资构成差异化弥补，或起到涣散出资危险的效果。

微观视角看，国内经济弱复苏叠加海外地缘政治抵触不断，在不确定性为主旋律的当下，恒生港股通高股息低动摇指数筛选出的公司遍及具有现金流好、分红份额高、估值廉价的特色，天然契合避险资金的出资审美与偏好。

流动性视角看，商场对美联储9月敞开降息周期的预期逐步升温，海外资金的回流有望带动对流动性较为灵敏的港股盈余财物加快完成估值修正。

方针层面看，现在国内盈余战略的方针环境较为友爱。2023年以来，监管组织连续发布健全上市公司常态化分红机制、强化上市公司现金分红监管的相关方针，推进分红生态的继续优化，方针的不断加码有望为港股盈余板块的上涨供给坚实基础。此外，“央国企重估”与“新国九条”等方针的出台相同有助于港股盈余财物，尤其是优质港股央国企分红水平的抬升，央国企含量高达68%的恒生港股通高股息低动摇指数有望首先获益。（部分方针来历：上交所-《中心企业归纳服务三年行动计划》-2022/11/21;证监会-《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》-2023/12/15；国务院-《关于加强监管防备危险推进资本商场高质量开展的若干意见》-2024/4/4。数据来历：Wind、恒生指数有限公司，到2024/8/16。）

此外，今年来有关港股通盈余税方针调整的讨论日益深化，而正在出售的港股通盈余低波ETF（认购代码：520893，生意代码：520890）将经过港股通途径进行出资，若未来相关方针改变可以有所落地，标的指数的装备价值有望进一步提高。

危险提示：如需购买相关基金产品，请您重视出资者恰当性办理相关规定，提早做好危险测评，并根据您本身的危险承受才能购买与之相匹配的危险等级的基金产品。基金的过往成绩并不预示其未来体现，基金办理人办理的其他基金的成绩并不构成基金成绩体现的确保。基金出资需注意出资危险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书及产品资料概要等法令文件，了解基金的详细状况。指数由恒生指数公司编制并发布，其所有权归属恒生指数公司。恒生指数公司将采纳全部必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何确保，亦不因指数的任何过错对任何人担任。本基金可出资于境外证券商场，还将面对汇率危险、境外证券商场危险等特别出资危险。

本文源自：金融界

作者：E播报

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